萬億超級水電項目正式開工，機構(gòu)測算各分支資本開支，這些環(huán)節(jié)彈性較大；機器人行業(yè)知名獨角獸正式開啟上市輔導(dǎo)，估值已超百億，另一龍頭剛剛還中標(biāo)全球最大采購訂單 | 7月21日早知道
2025-07-20 19:01
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報
（注：本文所有資訊均來自公開信息，僅作參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險）
【今日大新聞】
萬億超級水電項目正式開工，機構(gòu)測算各分支資本開支，這些環(huán)節(jié)彈性較大
據(jù)新華社19日報道，雅魯藏布江下游水電工程開工儀式19日舉行，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強出席開工儀式，并宣布工程正式開工。
資料顯示，工程主要采取截彎取直、隧洞引水的開發(fā)方式，建設(shè)5座梯級電站，總投資約1.2萬億元。工程電力以外送消納為主，兼顧西藏本地自用需求。
此前天風(fēng)證券根據(jù)萬億投資額測算，結(jié)合西藏本身建設(shè)條件，假設(shè)土建工程投資約占60%，機電設(shè)備投資約占30%，水庫淹沒補償費約占10%。則雅魯藏布江下游水電項目對應(yīng)土建、機電設(shè)備、補償費分別為6157、3078和1026億元。具體來看：
1）地基處理：雅魯藏布江下游地質(zhì)環(huán)境復(fù)雜，地基處理工難度較大，按照地基處理占建造成本的10%-15%計算，雅下水電工程地基處理環(huán)節(jié)投資額約610-930億元，彈性標(biāo)的關(guān)注中巖大地；
2）引水隧洞關(guān)鍵設(shè)備：估計下水電工程對TBM需求約為25臺，按照每臺造價2-3億元人民幣計算，雅水電工程中TBM設(shè)備投資大約50-75億元。
3）爆破：雅魯藏布江下游水電項目炸藥總需求量超100萬噸，24年西藏區(qū)炸藥產(chǎn)能僅為8.3萬噸/年，爆破環(huán)節(jié)彈性較大。
其他設(shè)備方面，華泰證券表示，常規(guī)水電項目水輪機及附屬設(shè)備的單位價值量大約在0.74-1.33元/瓦，考慮到雅下建設(shè)難度大、高水頭對輪機要求高，保守假設(shè)單瓦設(shè)備價值高于平均水平20%，工程相關(guān)訂單水輪機及附屬設(shè)備總量價值約535-954億。
水電方面，廣發(fā)證券稱行業(yè)進(jìn)入新一輪投產(chǎn)高峰：2024年開始，華能水電托巴、硬梁包電站，大渡河雙江口等四座電站等陸續(xù)進(jìn)入投產(chǎn)期，迎來新一輪投產(chǎn)高峰。伴隨低利率環(huán)境的拉長，長端利率回落將攤薄資金成本，有望降低目標(biāo)股息率。2025年下半年水電迎來投產(chǎn)高峰、去年8月后電量基數(shù)走低、成本費用持續(xù)下降、長協(xié)電價落地，水電業(yè)績有望表現(xiàn)出色。
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【題材挖掘】
機器人丨行業(yè)知名獨角獸正式開啟上市輔導(dǎo)，估值已超百億，另一機器人龍頭剛剛還中標(biāo)全球最大采購訂單
7月18日，根據(jù)中國證監(jiān)會官網(wǎng)信息，宇樹科技已開啟上市輔導(dǎo)，由中信證券擔(dān)任輔導(dǎo)機構(gòu)。
此外，據(jù)界面新聞報道，據(jù)中國招標(biāo)投標(biāo)公共服務(wù)平臺7月18日發(fā)布的《機器人設(shè)備采購項目中標(biāo)公示》顯示，優(yōu)必選科技中標(biāo)覓億(上海)汽車科技有限公司9051.15萬元機器人設(shè)備采購項目，這是目前全球人形機器人企業(yè)中標(biāo)金額最大的采購訂單。
據(jù)悉，優(yōu)必選在7月17日發(fā)布了全球首個會自主換電的人形機器人Walker S2，并計劃今年交付500臺工業(yè)人形機器人投入到智能制造產(chǎn)業(yè)。優(yōu)必選也于7月13日官宣面向科研教育的天工行者機器人已收獲百臺訂單，今年預(yù)計交付將超300臺。
點評：國泰海通指出，宇樹科技此前完成了C輪融資，由中國移動旗下基金、騰訊投資、錦秋基金、阿里巴巴、螞蟻集團(tuán)和吉利資本等共同領(lǐng)投，宇樹科技的大部分老股東參與了跟投，截至6月中旬，宇樹科技估值約100億元，C輪投后估值約120億元。
根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2024年宇樹科技在全球機器人市場份額達(dá)32.4%，據(jù)高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所(GGII)數(shù)據(jù)，2024年宇樹科技機器狗年銷量達(dá)2.37萬臺，約占全球市場69.75%；在人形機器人領(lǐng)域，2024年交付超1500臺。字樹科技的客戶群體廣泛，涵蓋高校、科研機構(gòu)、企業(yè)等。近30所高校在2021年4月8日至2025年3月17日期間向宇樹采購相關(guān)產(chǎn)品。
前不久，智元、宇樹中標(biāo)中國移動旗下公司1.2億元人形機器人采購訂單。
東方證券表示，從產(chǎn)業(yè)鏈價值分配看，主機廠憑借核心算法與品牌壁壘占據(jù)價值鏈高端，代工企業(yè)則依托規(guī)?；圃炷芰Λ@取穩(wěn)定收益。宇樹科技、智元等頭部主機廠已完成從技術(shù)研發(fā)到商業(yè)訂單的關(guān)鍵跨越，伴隨人形機器人在工業(yè)巡檢、家庭服務(wù)等場景滲透率提升，有望進(jìn)入高速增長通道；代工企業(yè)將深度受益于行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張。
當(dāng)下人形機器人已走過產(chǎn)品定義階段，向功能實現(xiàn)、商業(yè)化落地方向演進(jìn)，圍繞軟硬件的升級優(yōu)化及二者的適配和耦合成為后續(xù)的迭代重心。擺線/新型減速器較行星精度更高+較諧波負(fù)載能力更強，有望用于人形機器人關(guān)節(jié)。擺線/新型減速器有望在人形機器人下肢→腰髖→其他關(guān)節(jié)部位實現(xiàn)逐步搭載，空間有望超140億元。
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影視丨暑期檔總票房超40億！觀影熱情持續(xù)上漲，行業(yè)修復(fù)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)
據(jù)證券時報報道，據(jù)網(wǎng)絡(luò)平臺數(shù)據(jù)，截至7月20日，2025年暑期檔電影總票房（含預(yù)售）破40億元。
點評：中航證券指出，截至目前，2025年暑期檔已定檔影片超60部，國產(chǎn)影片類型多元化趨勢明顯。暑期檔作為全年票房貢獻(xiàn)核心區(qū)間，在優(yōu)質(zhì)內(nèi)容豐富儲備、政策環(huán)境平穩(wěn)、觀眾消費意愿逐步回升的背景下，行業(yè)修復(fù)修復(fù)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。
其認(rèn)為，在高基數(shù)下2025年仍具修復(fù)空間。暑期檔票房占全年總票房比重長期穩(wěn)定在25%-35%區(qū)間內(nèi)，具有較強的拉動效應(yīng)與觀眾參與粘性。隨著頭部內(nèi)容儲備陸續(xù)落地、觀影需求穩(wěn)步釋放，2025年暑期檔整體票房有望實現(xiàn)穩(wěn)步同比增長。
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重卡丨連續(xù)三個月超預(yù)期增長，業(yè)內(nèi)人士稱行業(yè)已進(jìn)入復(fù)蘇通道，全年銷量可期
據(jù)證券時報7月19日消息，最新數(shù)據(jù)顯示，2025年6月，全國重型卡車銷量（批發(fā)）為9.79萬輛，同比增長37.14%，環(huán)比增長10.25%，同環(huán)比呈現(xiàn)“雙增”，且連續(xù)三個月的環(huán)比增長超越了季節(jié)性因素，給整個行業(yè)帶來“超預(yù)期”的驚喜。
濰柴動力相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,今年以來，受益于行業(yè)需求旺盛，公司M系列大缸徑發(fā)動機銷量保持高速增長。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2025年重卡市場在政策與需求的雙重驅(qū)動下，已進(jìn)入復(fù)蘇通道，全年銷量有望實現(xiàn)超預(yù)期增長。
點評：華泰證券指出，重卡使用壽命一般在8-10年，25-26年或?qū)?yīng)著16-18年的國四車與國五車自然更換需求，而16-18年為國內(nèi)重卡銷量高峰，國四車國五車在該三年期間分別實現(xiàn)銷售總量64萬輛、209萬輛，存在較充分的存量置換基礎(chǔ)。
其認(rèn)為25年置換力度有望明顯強于24年，預(yù)計25年下半年批發(fā)/零售增速23%/30%，25年全年重卡總量為102萬輛，同比+13%，其中內(nèi)需為72萬輛/同比+20%，出口33萬輛/同比持平。能源結(jié)構(gòu)上，天然氣/新能源/柴油車內(nèi)需銷量分別為19萬輛、11萬輛、42萬輛。
國海證券表示，供需平衡下由于內(nèi)在更新需求高于2024年銷量，向合理的更新中樞均值回歸，疊加以舊換新擴(kuò)圍拉動新增退出量，有望帶來全年貝塔超預(yù)期增長。
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【公告淘金】
重要公告精選
2025年07月21日
長鴻高科
★★★
擬通過發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金方式，購買交易對方合計持有的廣西長科100%股權(quán)，并向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，股票復(fù)牌。擬通過發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金方式，購買交易對方合計持有的廣西長科100%股權(quán)，并向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金，股票復(fù)牌
博匯股份
★★
擬通過全資子公司無錫極致液冷科技有限公司購買服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心機房及配套技術(shù)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及服務(wù)等，用于開展智能算力服務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)，采購總金額預(yù)計不超過人民幣3.9億元
東方財富
★★
股東沈友根擬詢價轉(zhuǎn)讓公司1%股份
凱撒旅業(yè)
★★
全資子公司擬收購中國國旅（福建）國際旅行社有限公司51%股權(quán)，本次交易對價合計1,683萬元
貝達(dá)藥業(yè)
★★
參股公司禾元生物新藥奧福民獲批上市
三環(huán)集團(tuán)
★★
預(yù)計上半年凈利潤11.28億元-13.33億元，同比增長10%-30%。公司MLCC產(chǎn)品客戶認(rèn)可度持續(xù)提升，銷售同比有較大幅度增長；受益于全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)程加快，光器件市場需求持續(xù)增加，公司插芯及相關(guān)產(chǎn)品銷售同比增長
優(yōu)優(yōu)綠能
★★
計劃在深圳市光明區(qū)規(guī)劃區(qū)域地塊內(nèi)投資建設(shè)新能源汽車充放電設(shè)備智能制造基地項目，本項目總投資預(yù)計不超過人民幣8億元
正裕工業(yè)
★★
擬定增募資不超過4.5億元，用于正裕智造園（二期）、補充流動資金
東吳證券
★★
擬定增募資不超過60億元，用于向子公司增資、信息技術(shù)及合規(guī)風(fēng)控投入、財富管理業(yè)務(wù)、購買科技創(chuàng)新債券等債券投資業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)不、償還債務(wù)及補充營運資金
聯(lián)環(huán)藥業(yè)
★★
公司獲得瑞盧戈利片藥物臨床試驗批準(zhǔn)通知書
森源電氣
★★
與許昌數(shù)科供應(yīng)鏈管理服務(wù)有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方擬共同開展每年總額度不超過人民幣5億元的業(yè)務(wù)合作，合作范圍包括但不限于供應(yīng)鏈服務(wù)、大宗物資供應(yīng)、原材料供應(yīng)等形式
歐克科技
★★
與江西天鴻新材料有限公司簽訂了金額為人民幣1.76億元的《設(shè)備買賣合同書》，天鴻新材采購公司兩條濕法隔膜生產(chǎn)線
日科化學(xué)
★★
與山東東明石化集團(tuán)有限公司簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，擬在專用聚乙烯粉料供應(yīng)、共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈、氯化聚乙烯等技術(shù)合作及新產(chǎn)品研發(fā)、合資新建氯化聚乙烯裝置等領(lǐng)域開展深度合作
華東醫(yī)藥
★★
全資子公司獲得注射用HDM2012藥物臨床試驗批準(zhǔn)通知書
嘉必優(yōu)
★★
預(yù)計上半年凈利潤約1.07億元，同比增長57.61%；報告期內(nèi)公司營業(yè)收入增加主要系核心產(chǎn)品ARA和藻油DHA銷量增加所致
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【A股避雷】
兩市解禁大幅提升，4股超百億，其中一只還是近期連續(xù)大漲的PCB龍頭
未來一周（7月21日-7月28日）三市將有67股合計1633億市值解禁，較此前繼續(xù)下滑。
解禁市值方面，光伏龍頭大全能源超四百億，半導(dǎo)體EDA華大九天超三百億，軍工國博電子超兩百億，近期PCB熱門公司銅冠銅箔超百億。
第三代半導(dǎo)體龍頭天岳先進(jìn)將有超70億解禁，醫(yī)藥股邁威生物超50億，寶立食品、星輝環(huán)材、安寧股份、希荻微超20億。
解禁比例上，晉拓股份、大全能源、銅冠銅箔、駿成科技超70%，楚環(huán)科技、奕東電子超60%，常潤股份、國博電子、西測測試、華康潔凈、華大九天超50%。
以下是未來一周主要解禁公司詳情。
研報來源：
華泰證券，王瑋嘉，S0570517050002，“雅下”水電工程開工，看好水電設(shè)備。2025年7月20日
天風(fēng)證券，鮑榮富，S1110520120003，從建設(shè)環(huán)節(jié)看雅魯藏布江下游水電工程投資機會。2025年5月30日
廣發(fā)證券，郭鵬，S0260514030003，水電行業(yè)25Q2電量報告：大水電蓄能價值兌現(xiàn)，電量增速顯著跑贏行業(yè)。2025年7月7日
國泰海通，肖群稀，S0880522120001，運控算法&硬件能力強大，開啟上市輔導(dǎo)加速IPO——人形機器人本體研究（一）：宇樹科技。2025年07月20日
東方證券，楊震，S0860520060002，機器人：國產(chǎn)機器人有望引領(lǐng)全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2025年07月18日
國信證券，唐旭霞，S0980519080002，汽車：擺線減速器有望成為人形機器人新的迭代方向——人形機器人系列專題之新型減速器。2025年07月07日
中航證券，裴伊凡，S0640516120002，社會服務(wù)：暑期檔升溫在即，內(nèi)容供給與政策刺激共振修復(fù)。2025年07月13日。
華泰證券，宋亭亭，S0570522110001，汽車/基礎(chǔ)材料：重卡年銷有望破百萬，輪胎出海正當(dāng)時。2025年07月13日?
國海證券，戴暢，S0350523120004，商用車：2025年6月重卡銷量同比顯著增長，看好全年重卡內(nèi)需景氣度。2025年07月04日。
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